腾讯“受难”，“坏消息”有点多

金融科技及企业服务板块本季度营收为422亿元，去年同期为419亿元，有0.72%的同比微增。

网络广告事务本季度营收为186亿元，较去年同期的228亿元，同比跌幅到达18%，这现已是腾讯的广告事务接连三个季度出现超越10%的同比下跌。

或依据此，财报会议上，腾讯着重了添加视频号的广告事务关于腾讯全体事务的战略重要性。

腾讯表明，在7月中旬，视频号现已开端推出视频号的信息流广告，并且会在8月底完成广告的实时竞价方式。腾讯着重道，朋友圈广告用了5个季度的时刻完成了10亿元的事务收入，而依据更强的短视频广告需求，腾讯以为视频号广告事务的营收增速会更为喜人。

除此之外，本次财报会议上，腾讯再次对减持美团（03690.HK）之事进行驳斥谣言。现在，腾讯持有17%的美团股份。依照8月15日的美团市值核算，这些股份价值243亿美元（约合1650亿元人民币）。

就在腾讯发布财报的前一日，8月16日，来自路透社的音讯称，腾讯计划出售美团的悉数或大部分股权，并且假如商场条件有利，将在本年内开端出售。

尽管在风闻当日，腾讯方就现已进行了否定。但在财报会议上，腾讯再次回应道，“这个音讯并不精确，咱们的出资组合一直是动态调整，咱们一直坚持给股东返还价值。”

减持京东股份或是给股东返还价值的体现之一。腾讯在财报会议中表明，“一部分返还给股东，一部分进行了回购。”与此一起，腾讯着重了在出资中的稳重性，以及在减持京东后，仍会坚持杰出的联系。

在2021年年度财报电话会议中，腾讯曾表明在未来回归“科技立异、用户价值、社会职责”的实质。不少声响以为，这好像在暗示腾讯想要从金融科技中寻求添加的方案。可是，金融科技事务在本季度的增速现已放缓至1%左右，或难扛添加的“大旗”。而在本季度作为战略提出的视频号广告间隔盈余还需求时刻去验证。

除了在第二季度“成绩单”体现欠安的一起，腾讯2022上半年的总营收也有同比下降的状况。2022上半年，腾讯完成收入2695亿元，较2021年同期同比下降1%；净利润方面，上半年腾讯净利润537亿元，较去年同期同比下滑20%。

条条路途遇艰险腾讯，鄙人半年，靠什么“回血”？

游戏版号不是“良药”

2022年4月11日，我国游戏版号重启，让游戏界重燃期望，也让部分出资者以为这是对以游戏事务为大本营的腾讯严重利好音讯。

可是，获批阅的游戏发布后，出资者的心却是“拔凉”的。究其原因，则是在第一批取得批阅的游戏名单中，多以中小厂游戏为主，并没有腾讯。

很快，二级商场也对此名单作出了反响。4月11日当天，腾讯集团港股股价从开盘的364港元/股微跌3.7%报收351港元/股。尽管4月14日微涨5.9%报收于372港元/股，但随后便“一泻千里”，最低跌至4月27日的332港元/股，较4月11日获批名单发布当天跌幅到达8.79%。

而据多家媒体音讯和燃次元在国家新闻出版署的查询，从4月份截止发稿前，国家新闻署现已发布了4批游戏获审名单，可是都没有腾讯运营的游戏出现。对此，燃次元向腾讯相关人员核实，对方表明，不予置评。

对此，海外出资总监科林对此表明，方针端或许倾向于大厂“让利”给中小游戏企业，因而在获审名单中会以中小游戏企业为主，“但我个人会以为这种‘让利’之说其实是伪出题，由于游戏需求烧钱做运营和保护，而中小企业的现金流是不行的，很难晋级用户体会，一朝一夕反而会加快他们的出局，或难逃被并购的命运。”

易观剖析文明消费职业资深剖析师廖旭华则对游戏方针有另一种解读，“事实上，在获审名单中也有像三七互娱、完美世界等游戏大厂运营商的身影，现阶段就对方针端的歪斜做出定论还为时尚早。”

游戏版号仍处“隆冬”，腾讯国内游戏事务收入或也因而体现欠安。本季财报中，腾讯发表由于疫情与方针的影响，以及大型游戏发布数量的下降，本乡游戏收入同比下降1%至318亿元。

“将来，腾讯的游戏战略或会转移至收买为主。”科林以为，版号派发具有太多不确定性，更多由国家把控节奏和批次，因而腾讯“曲线救国”的方法应愈加倾向于收并购为主，“需求留意的是，尽管国家在游戏方面并没有明令禁止收并购，但这愈加检测腾讯收并购的出资眼光，一旦被收买的企业没有取得国家游戏版号同意，就会叠加时刻本钱和研制本钱。”

廖旭华则以为，全球化会成为腾讯游戏在未来的重要战略，“我以为，战略上，腾讯仍是会坚持‘自研+精品发行’相结合的战略，研制包含自研和IP定制（比方COD），精品发行则会以收买工作室为主，一部分协作伙伴做弥补，终究构成‘少量拳头产品+许多精品产品’的矩阵。”

其实，从腾讯本年上半年的出资布局中，也不难看出腾讯本年对游戏职业出资的稳重和对海外游戏出资的注重。

IT桔子数据闪现，到8月17日，腾讯在本年度参加游戏出资事情6起。相较之下，2021年腾讯参加游戏职业的出资事情到达63起。而从腾讯参加出资的游戏项目中，也不难看出本年腾讯关于海外游戏工作室和公司的出资占比更高。2021年，腾讯参加海外游戏出资7件，占游戏职业的11%，而本年腾讯在6起游戏出资中4起是海外公司，占比已达67%。

“我倾向于以为国内现已缺少更好的可出资标的，由于通过自2019年以来大型游戏公司对优异研制团队的争夺，能投的根本都被投了，而在国内商场大布景下，很难再诞生优异的中小研制团队。”廖旭华表明，也就是说，出资转向海外为主，不如说此前是海外国内偏重，现在是国内无标的可投。

尽管如此，腾讯游戏海外事务的增速好像并不喜人。本季度，腾讯世界商场游戏收入同比下降 1%至人民币 107 亿元。

事实上，从2021年第三季度，腾讯正式将本乡游戏和世界游戏拆分列入财报后的四个季度，腾讯世界游戏事务的同比增幅就在不断放缓。2021年第三季度至本季度，腾讯世界游戏事务收入分别为113亿元、132亿元、106亿元和107亿元 ，同比增幅分别为20%、34%、4%和-1%。

数据来历/腾讯财报 燃次元制图

即便游戏事务体现欠安，却仍在腾讯全体营收占有较为重要的方位。网络游戏收入从2020第一季度至今一直在腾讯全体营收中占比30%左右，其间从2021年第三季度开端，本乡游戏事务扎比总营收24%左右，而世界游戏事务则占比8-9%。

因而，大都燃次元触摸的剖析师表明，腾讯仍会将游戏视为重要的事务板块。廖旭华就表明，从集团的视点来看，以腾讯游戏事务的体量，即便有所缩水短时刻内也并不会绰绰有余，“我以为游戏一直会是腾讯重要布局的事务板块之一。”

广告怎么”妙手回春“

与下滑的游戏事务类似，腾讯广告事务的收入现已下跌回了2020年的水平。

本季度，腾讯广告事务收入为186亿元，较去年同期同比降幅超越18%。而这现已是腾讯广告事务接连三个季度同比负添加。

不仅如此，广告事务在全体营收的占比也略有下降，2020年第一季度广告事务占比总营收的16%，到了本季度，广告事务仅占比总营收的14%，可见广告事务营缩短水的一起在腾讯事务中的位置也在继续滑落。

数据来历/腾讯财报 燃次元制图

从广告事务的拆分状况来看，本季度交际及其他广告同比下降17%至161亿元 ，而媒体广告同比下降25%至25亿元。

广告事务的缩短与方针趋严的环境固然有联系，但更多的，是其展现广告的竞争力逐步削弱，以及旗下媒体用户的添加疲软所造成的。

从展现广告的竞争力来看，依据QuestMobile《2021我国移动互联网年度大陈述》闪现，相较于KOL（达人）广告方式在2020年和2021年同比添加分别为78.1%和128%不同，传统展现广告则在2020年和2021年出现出了9.2%和7.6%的负添加。

图片来历/QuestMobile 燃次元截图

尤其是在教育、游戏、金融等腾讯首要服务的广告主受到限制的状况下，消费职业也成为了互联网广告投进的主力军。

可是，实际却是，消费职业更倾向KOL广告。“可以有必定粉丝规划的博主都有清晰的定位，因而他们的人群画像更好界定，且用户粘度更高。在全体营销预算有限的状况下，KOL这样清晰的特点就愈加受广告主的欢迎。”杭州达人广告运营担任人小宇表明。

传统消费职业更喜爱于KOL广告，互联网职业则更喜爱于转化为主的CPC（按点击收费）广告。依据QuestMobile《2022我国移动互联网半年大陈述》，2022上半年互联网职业87.9%的广告费用都用于投进CPC广告。

但偏偏腾讯广告是以CPM（以千人展现收费）为主。“在投进中，简直一切广告位都支撑CPM投进，但却只要部分广告位支撑CPC。”北京互联网广告投进司理小赵告知燃次元。

图片来历/QuestMobile 燃次元截图

不管是对消费职业仍是互联网职业的广告主，腾讯的广告方式好像都有些“不巴结”。与此一起，腾讯广告算法的前进也尤为缓慢。

小赵就告知燃次元，广告算法的中心竞争力是精准度，“广告投进的人群和广告的适配度是精准度的直观量化规范。”

可是，从业多年的小赵对腾讯广告算法的精准度的更新却没有直观的感触，反而是近年来出现的笔直范畴广告途径让小赵觉得更为精准。“我知道一家专心做海外商场广告的公司，他们专门发掘出海数据，十分笔直于外贸事务，对广告主来说尽管流量本钱更高，但精准度也会提高许多。”

另一方面，腾讯媒体的用户添加天花板也逐步闪现。

依据财报发表的微信和腾讯视频的用户数据，微信方面，在微信及WeChat兼并月活用户打破12亿人之后，用户规划的天花板就简直在同一时刻闪现。2020年第二季度，微信及WeChat兼并月活用户到达12.06亿人，较上一年同比增幅为6.5%。而2021年第二季度，微信及WeChat兼并月活用户为12.51亿人，增速现已放缓至3.8%，到了本季度，微信及WeChat兼并月活用户为12.99亿人，同比增幅坚持3.8%。

腾讯视频方面，2020年第二季度，腾讯视频付费会员为1.14亿人，较上一年同比增幅为18%，2021年第二季度，腾讯视频付费会员仅同比添加9%至1.25亿人，到了本季度，腾讯视频的付费会员为1.22亿人，较去年同期有2.4%的同比降幅。

为处理广告事务的缩水问题，财报会议上，腾讯表明，未来会敞开在视频号中推出信息流广告等新的广告体现途径来添加广告事务的收入端口，并且表明关于新的广告方式收入抱有积极态度。

对此，科林表剖析道，要想视频号的广告完成变现，从培育视频号主播、招引用户到最后的广告体现需求至少1-3个季度的投入，而在流量之争中腾讯视频号能否“解救”广告收入，没有可知。

金融与科技，难帮“队友回血”

游戏与广告的继续低迷，让金融科技及企业服务板块（以下简称为“金融科技”）承当起了添加的“重担”。可是，本季度金融科技仅较去年同期微增约1%至419亿元，腾讯想用金融与科技让集团“回血”好像较为困难。

追溯到2020年开端，腾讯的金融科技事务同比增幅先增后减，由2021年最高的47%的同比增幅放缓至本季度的1%。

数据来历/腾讯财报 燃次元制图

若将金融科技板块拆分红金融与企业服务两个细分事务，则不难看懂金融科技事务增速放缓的原因。

尽管腾讯没有分化发表金融与科技两部分的事务详细收入，但从上半年的布局行动来看，腾讯在金融范畴已有进一步的动作。

6月7日，山君财经指出，财付通小贷产生工商改变，注册资本添加50亿元，由从前的50亿元增至100亿元。这是自2020年3月以来，财付通小贷的第四次增资。增资后，财付通小贷现已成为国内第二家注册资本到达百亿元的网络小贷公司，仅次于蚂蚁集团旗下蚂蚁小细小贷的120亿元。

关于腾讯此次增资的意图，易观剖析金融职业高档剖析师胡精华表明，短期来看，此次增资是为了满意《网络小额贷款事务办理暂行办法（征求意见稿）》对注册资本的相关规定，中长期来看是出于扩大杠杆效应，寻求规划扩张的战略行动。

但在金融范畴，现在腾讯“能打”的事务好像只要移动付出范畴。依据中企品研2022年第三方付出途径引荐度排行榜，微信付出以41.3的引荐评分稍微超越付出宝，称为最受欢迎的第三方付出软件。

图片来历/中企品研 燃次元截图

艾媒咨询曾就用户在付出东西挑选上进行过数据调研，成果闪现，在低于50元的付出场景时超越70%的用户会挑选微信付出，而在大额付出时则60%以上会挑选付出宝。在线上付出时60%的用户会挑选付出宝付出，而线下则有65%的用户会挑选微信付出。

可是，付出之外，腾讯在金融其他范畴的竞争力仍显弱势。比方，消费小额贷上，腾讯财付通推出了“分付”和“微乐分”，分别对标“花呗”和“借呗”，但这两款产品至今都没有大规划运转。

燃次元观察到，现阶段，大部分用户的分付和微乐分还没有展现请求进口。对此，腾讯官方客服和微乐分的大众号闪现的回复粗心皆是，“产品尚处于小规划测验阶段，敞开途径人工没有开端干涉。”

燃次元就分付和微乐分是否在短期内有大规划敞开的计划向腾讯进行了咨询，对方回复“没有有下一步计划。”

而与动作一再的金融范畴比较，腾讯云事务好像显得“静悄悄”。

2022年第一季度财报中，腾讯表明，“咱们从头聚集于企业服务的健康添加，自动减缩亏本事务，并将资源集中于视频云及网络安全等范畴的PaaS处理方案。”本季度，腾讯在财报会议上也表明，关于很或许不会盈余的项目此前咱们也会尽力争夺，不过调整后咱们期望可以提高云事务的收入边沿，削减亏本的项目，进一步寻求“高质量”的添加。

关于腾讯云事务从寻求高添加到寻求健康添加，背面是否闪现其事务板块的添加疲软？资深云从业者于途表明，腾讯云在添加上的确较难打破，“不过我以为他们更多是从云事务职业掩盖的‘广度’转向寻求与协作伙伴的协作‘深度’。”

于途进一步表明，就产品而言，腾讯云在运用场景上仍有缺乏，“腾讯云更拿手视频、游戏、直播等运用场景，假如想进一步扩大到政企、传统职业等使用方面，其产品力仍有缺乏。”

与此一起，于途直言，云又是一项十分“烧钱”且收益不能马到成功的事务，“腾讯整个集团近年的净利润体现现已有很大压力，我以为紧缩云事务上的营销费用，不去寻求职业全面掩盖而是在现已占据的游戏、文娱赛道上转而寻求云事务的盈余是正确的战略。”

不过，于途也表明，云事务想要盈余并非易事，“阿里云从2009年建立到2020年第四季度初次盈余，中心阅历了多年的很大都据的搜集与查验，并且阿里还有双11这种很大都据汇总的场景来加快他们云事务数据的搜集。腾讯云不管从产品力仍是数据搜集而言，想要盈余和继续盈余都面对巨大应战。”

从现已添加疲软的金融科技，到本季度又抛出的视频号广告的新故事，腾讯离再次的盈余添加，还有多远？

*文中科林、小宇、于途为化名。